Виктор Касьянов: «Укрепление рубля может строиться только на быстром восстановлении нефтяного рынка»

Каким рынок «черного золота» определят курсы евро и доллара на ближайшее лето, и за счет чего может укрепиться рубль, рассказал вице-президент, начальник управления казначейства банка «Ренессанс Кредит» Виктор Касьянов.

— Цена нефти американской марки WTI с поставкой в мае впервые в истории упала ниже одного доллара за баррель. Как это событие отразилось на валютных рынках?
— Переизбыток нефтяного предложения из-за карантинных мер привел к отрицательным ценам на поставочные фьючерсные контракты Техасской марки нефти WTI. Несмотря на то, что сейчас фьючерсы торгуются в положительной зоне, участники рынка приходят к пониманию, что низкие цены на нефть — это надолго. Нефтяной шок ударил по валютным рынкам и рынкам развивающихся стран. При этом рынки развитых стран чувствуют себя более уверенно и продолжают рост.

— А какая ситуация сейчас складывается на российском рынке?
— В целом, российский рынок чувствует себя неплохо. Банк России проводит «суперголубиную» политику. Регулятор понизил ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов и в дальнейшем видит возможность снижения ключевой ставки на целый процентный пункт ради оживления экономики. Такой подход обеспечивает приток нерезидентов на рынок госбумаг. Плюс рынок ожидает смягчения мер самоизоляции после майских праздников и роста деловой активности.

— Виктор, что по вашим прогнозам будет с курсами доллара и евро летом этого года? Стоит ли инвестировать в валюту?
— Покупка валюты с горизонтом до трех месяцев на текущий момент не является решением, гарантирующим доход. Тем не менее, несмотря на депрессивное состояние нефтяного рынка, определяющего торговый баланс России, существует ряд факторов, которые могут оказать поддержку рублю. Самый основной фактор — это улучшение настроения на глобальных рынках. Президент США анонсировал выход страны из чрезвычайной ситуации и перезапуск экономики в течение месяца. Валютные и фондовые рынки стабилизировались. Индекс доллара к десяти основным валютам нащупал устойчивое равновесие, которое может продлиться до осени текущего года. В пользу рубля играет и сохраняющийся у нерезидентов интерес к российскому рынку госбумаг. То, что показал последний аукцион облигаций федерального займа (рублевые облигации Министерства финансов России). Это обеспечивает приток валюты. Созданные резервы позволяют Банку России не только проводить интервенции в поддержку рубля, но и смягчать условия кредитования. Существенное сокращение сырьевого экспорта компенсируется таким же резким падением импорта из-за действующих мер правительства по борьбе с коронавирусом. Эти факторы уже позволили рублю отойти от всех мартовских минимумов и обойти валюты других развивающихся стран по динамике с начала года. Мы ожидаем нахождение рубля в узком коридоре вплоть до сентября 2020 года, то есть 73–76 рублей за доллар и 80–83 рубля за евро. При этом отмечу, что долгосрочный тренд на ослабление рубля остается, ведь фактор слабости сырьевых рынков будет доминирующим.

— Вы разделяете мнение о том, что у Центробанка есть возможность поддерживать курс национальной валюты, и в следующем году можно ожидать укрепления рубля?
— Важно понимать, что основным фактором, определяющим курс рубля, по-прежнему является цена на нефть. Она в настоящее время очень далека от порогового для федерального уровня бюджета. Если состояние нефтяного рынка останется депрессивным до конца года, то мы увидим не только уменьшение размеров фонда национального благосостояния, но и умеренную девальвацию рубля. Макроэкономическая бюджетная стабильность не предполагает удержание рубля в узком коридоре, поэтому предлагаемое укрепление рубля может строиться только на быстром восстановлении нефтяного рынка до конца года, что на самом деле не такой уж и маловероятный сценарий. Резкий спрос на сырьевые товары обязательно появится после снятия карантинных мер в Европе и США, но точную оценку баланса спроса и предложения сейчас давать сложно.

— Последние события на мировых рынках привели к росту цен на золото. Выгодно ли сейчас инвестировать в этот металл?
— По итогам прошлой недели ценам на золото удалось пробиться и закрепиться выше важного уровня в 1700 долларов за унцию. Сейчас на фоне пандемии и сокращения спроса на нефть цена на него достигла исторического максимума за последние семь лет. Рост защитного актива происходил на фоне увеличения экономических стимулов правительством США и Евросоюза. Тем не менее, в ближайшее время мы не ожидаем усиления этой тенденции.